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社区团购将令利润挤压!美团这样说

[ 社区团购资讯 ] | 作者:小郑 | 2021-03-03 20:30:46

1月底相关证券机构发布了美团的研报,简略如下:2020年四季度:预计收入符合预期,盈利或不及预期。

  预计2020年四季度美团营业总收入将同比增长31%至370亿元,接近彭博一致预期。Non-GAAP营业利润率或降至-7.1%,同比/环比分别下挫12.5/11.5个百分点,主要是由于社区团购“美团优选”等新业务亏损扩大。去年四季度以来美团持续加码布局社区团购赛道。预计Non-GAAP每股亏损0.43元,低于市场预期的每股盈利0.19元。

  外卖和到店业务持续复苏

  预计四季度美团外卖业务收入将同比增长34%,高于三季度的33%,主要受外卖业务总交易额(GTV)同比大增35%的推动。预计四季度订单量将同比增长32%,平均客单价同比增长3%,Non-GAAP营业利润率有望同比提升0.5个百分点至3.5%。美团到店业务也延续复苏态势。预计四季度到店业务收入将同比增长11%(高于三季度的5%),营业利润率将同比扩大1.4个百分点至38%。

  加码社区团购赛道或导致短期利润下滑,但有望带来长期规模扩张;维持增持评级并上调目标价至452港元,隐含上行空间13%

  预计四季度新业务收入将同比增长46%,营业亏损为60亿元(远超市场预期)。营业亏损持续扩大是由于公司斥巨资进军社区团购市场,美团优选自去年三季度推出以来实现迅速扩张。

  截止2020年12月,美团优选已拓展至1500个低线城市,12月单日订单量达到2000万单,表现优于最早布局社区团购赛道的兴盛优选(单日订单量为1500万单)。预计美团优选将于2024年实现盈利,GTV有望达到3470亿元人民币,为外卖业务GTV的四分之一,占中国社区团购市场总规模(6万亿元)的6%。虽然该业务短期内将令利润率承压,但我们认为社区团购市场规模庞大、发展潜力十足,值得加码投资。

  考虑到公司加码对美团优选业务的投资力度,我们将2021财年收入预期上调8%,并将2020/21财年营业利润率分别下调3/15个百分点。根据分部估值法,我们维持增持评级,并将目标价从342港元上调至452港元。基于2022财年预测,美团当前估值为7.3倍P/S,潜在上行空间13%。


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